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蓝焰控股(000968):2020年Q1业绩超预期 新区块开采有序推进

发布时间:2020-04-15    研究机构:兴业证券

  事件:2020 年4 月14 日,公司公告2019 年度业绩快报和2020 年Q1 业绩预告。2019 年公司实现营业收入18.87 亿元,同比-19.13%;归母净利润5.57 亿元,同比-17.86%。2020 年Q1,公司盈利0.92 亿-1.12 亿元,同比下降26.79%-10.88%。对此,我们点评如下:

  20 年Q1 业绩略超预期,19 年盈利下滑受需求及补贴政策影响。根据公告,20 年Q1 公司克服新冠肺炎疫情影响,销售和收入均同比增长10%以上,但归母净利润同比下滑主要是未确认补贴收入(去年同期按0.3 元/方确认,以补贴为主的其他收益为0.70 亿元),同时部分瓦斯治理业务停止。19 年业绩下滑主要受气井建造需求下滑影响及政府补贴政策变化影响。(财政部《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》的补充通知改变了煤层气开发利用定额补贴方式)。

  新区块开采有序推进。3 月22 日,公司公告柳林石西、武乡南区块勘查试采进展。截止目前,柳林石西区块完成钻井85 口,压裂48口,区块日均产气量约6.5 万立方,最高气量为8 万方;武乡南区块完成钻井56 口,压裂16 口,试运行11 口,投运7 口日产量近0.8万方,已基本完成区块内集输管线和压缩站的建设。

  投资建议:维持“审慎增持”评级。在“气化山西”的政策背景下,公司有望通过新区块开采的推进扩大产销量。我们预计公司2019-2021 年归母净利润为5.57/7.24/9.06 亿,同比增速-18.0%/30.0%/25.2%,对应4 月14 日PE 估值15.0、11.5、9.2 倍。维持“审慎增持”评级。

  风险提示:政府优惠政策发生重大改变,应收账款回款风险,下游需求大幅下滑风险。

申请时请注明股票名称