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蓝焰控股:首次分红10股派0.5元,煤层气量价齐升带动业绩提...

发布时间:2019-09-23    研究机构:天风证券

公司发布2019年半年报,上半年营业收入9.86亿元,同比减1.71%;归母净利润3.34亿元,同比增1.32%;归母扣非净利润3.29亿元,同比增0.4%。EPS为0.34元/股,与去年持平。非经常损益项目包括政府补助532万元等。公司净利润同比略增,主要是由于老区块煤层气气量增产、平均气价同比提升。

1.工程收入同比下滑,煤层气量价齐升至业绩同比改善

上半年煤层气量价齐升、销售收入同比增约20%,对业绩贡献占比提高。上半年,公司各区块产气量均有不同程度的提升,煤层气抽采量7.43亿方、利用量5.73亿方、销售量3.72亿方,销气量同比增加2000万方。煤层气销售收入6.47亿,同比增19.89%,我们测算上半年不含税销气单价为1.74元/方,同比增加0.21元/方。上半年瓦斯治理收入同比持平,气井建造工程业务收入同比下滑38%。上半年,公司气井建造工程收入1.81亿元,同比减37.98%;煤矿瓦斯治理收入1.41亿元,基本同比持平;最终营收9.86亿元,同比减1.71%;归母净利润3.34亿元,同比增1.32%。公司业绩提升的主要原因为煤层气量价齐升,弥补了工程业务利润下滑。收入结构有所调整,煤层气销售毛利占比增至71.64%。上半年公司煤层气销售收入明显增长,同时工程业务收入有所下滑,煤层气销售对毛利的贡献有所增加。煤层气销售、气井建造工程、煤矿瓦斯治理这3项业务的毛利占比在2019年上半年分别为71.64%、18.18%、9.59%,在2018年全年分别为56.63%、37.9%、5.29%。

2.17年所获4区块勘探进展顺利,19年招标再获新区块

2019年4月,柳林石西、武乡南取得了试采证,目前已经对符合条件的气井进行试采。截至2019年7月31日,四个区块累计完成钻井122口,压裂53口,试运行井19口,各区块详情参见表1。此外,在山西省2019年煤层气勘查区块项目招标中,公司全资子公司蓝焰煤层气成功取得和顺马坊东区块(区块面积253.82平方千米)的勘探权;至此,公司2017年以来新获区块面积共计870平方千米。

3.新增日常关联交易,下半年工程业务无忧

2019年4月的关联交易公告显示,公司签订瓦斯治理订单2.82亿元、煤层气井施工订单2.4亿元、技术和运输服务0.35亿元,共计5.58亿元;8月新增煤层气井施工订单0.94亿元、技术和运输服务0.9亿元;至此,公司2019年瓦斯治理订单2.82亿元、煤层气井施工订单3.34亿元、技术和运输服务订单1.26亿元,共计7.43亿元。上半年公司确认的瓦斯治理收入1.41亿元、煤层气井施工收入1.81亿元,距离全年订单完成仍有较大空间,预计下半年工程部分仍有较大的保证。

4.公司重组上市以来首次分红,每10股派现金红利0.5元

公司将向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税),共计派发现金红利0.48亿元。6月蓝焰煤层气向公司分红13.6亿元,弥补以前年度亏损后母公司报表账面未分配利润为0.65亿元,本次分红占可分配利润的74.29%。本次分红后,公司拟以应收股利13亿元对蓝焰煤层气增资,以保障其正常勘探开发经营。

盈利预测:预计公司19/20年归母净利润7.32/8.35亿元,EPS为0.76/0.86元。

风险提示:工程业务大幅减少,新区块进展缓慢,气量气价不达预期,补贴取消。

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