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蓝焰控股:煤层气行业龙头,北方气荒致销气量激增

时间:17-12-18 00:00    来源:民生证券

一、事件概述。

近日,能源局发布《关于做好2017-2018年采暖季清洁供暖工作的通知》,《通知》鼓励综合利用非常规天然气、煤层气支持清洁供暖。公司于12月12日发布《关于调整2017年度日常关联交易预计的公告》,大幅上调了今年的煤层气预计关联交易销售额。

二、分析与判断。

天然气消费增速超预期致LNG价格暴涨,公司煤层气销量激增。

气源紧缺、天然气发电和工业燃料快速增长、煤改气进程超预期等多种原因综合作用下,天然气消费增速超三桶油预期。进入供暖季后天然气供需矛盾激化,北方城市爆发气荒,部分城市LNG价格已超过9000元/吨,涨幅翻番。天然气供需缺口加大,全年缺口或超百亿,刺激了公司煤层气的销量增长。公司于12月12日发布《关于调整2017年度日常关联交易预计的公告》,将15项出售商品/提供劳务的全年关联交易预计发生额由先前的7.48亿上调至10.77亿,净增3.29亿,增长44%。其中因为下游需求旺盛,售气量增加额达1.3亿,光是为保障太原市居民冬季用气,紧急增加的供气量预计销售总额就达7900万元。上游大寺河矿矿方也要求加下组煤层瓦斯地面抽采力度,工程增量达1.9亿元,推测也与天然气需求缺口有关。

煤层气行业龙头,全产业链布局、产能上升助力业绩增长。

公司2016年实现煤层气产量14.3亿立方米,利用量10.4亿立方米,分别占全国总量的31.6%和26.8%,与中石油、中联煤保持三分天下的竞争格局,是煤层气行业最为纯正、弹性最大的龙头标的。公司具备上中下游全产业链优势,上游建设有气源基地,中游利用管网、压缩方式合理输配,下游建立了城市、工业多用户用气网络。近年来公司不断扩大规模,目前抽采范围已覆盖山西省高瓦斯矿区,年抽采能力15亿立方米,煤层气日均利用量250万立方米以上。公司寺河、成庄等有利区块正在积极开发,吕梁区块已从基建期转入生产经营期,未来产能有望进一步提升。公司2017年前三季度营业收入11.47亿,同比增长27.78%;归母净利润3.17亿,同比增长79.63%,未来业绩有望保持良好的增长势头。

成功竞得山西4区块探矿权,持续受益山西煤炭转型区域优势。

山西省于11月在全国首次推出10个煤层气勘查区块探矿权的公开招标,总面积约2043平方公里,预测煤层气资源量约为4300亿立方米。公司中标柳林石西、顺横岭、顺西和武乡南4个区块,合计面积616.01平方公里,占出让区块总面积的30.15%。明年山西省仍将投放10-15个探矿权,预计公司明年煤层气探矿权继续中标仍是大概率事件。山西省煤炭产业转型决心十足,根据《山西省煤层气资源勘查开发规划(2016-2020年)》,2020年地面抽采产能目标为135-150亿立方米,保守计算平均增速高达46%。2016年4月,山西省行政区域内部分煤层气勘查开采审批事项由过去的国土资源部直接受理,调整为由山西省国土资源厅按照委托权限实施受理,实现了山西省转型综合配套改革在煤层气行业的突破,有利于公司简化生产经营程序,节约时间与成本。

三、盈利预测与投资建议。

预计公司2017-2019年EPS分别为0.59、0.75、0.86元,看好未来煤层气的发展以及公司在行业的龙头地位,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。