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蓝焰控股:上半年业绩稳步增长,新区块有望逐步放量

发布时间:2018-09-04    研究机构:中信建投证券

事件 蓝焰控股(000968)发布2018 年半年度报告 蓝焰控股发布2018 年半年度报告,公司上半年实现营业收入10.03亿元,比上年同期增加1.99亿元,同比增长24.74%;实现归属于上市公司股东的净利润3.29亿元,同比增加31.83%。2018 年上半年,公司实现每股收益0.34元,加权平均ROE为9.90%,同比下降6.78个百分点。

简评

煤层气销售稳中有升,气井建造收入同比大幅增长 2018年上半年,公司煤层气销售板块实现收入5.39亿元,同比增长6.75%,一方面是因为公司通过对原有区块进行新井建设和老井改造,进一步提升了其煤层气产能,公司上半年煤层气产量和利用量分别达到7.24亿方和5.55亿方,同比3.13%、3.74%,煤层气销售量达到3.53亿方。另一方面,由于年初我国天然气行业供需格局较为紧张,公司煤层气售价随之上涨,上半年平均售价1.53元/方。同时,公司的煤层气单位抽采成本也由去年同期的0.43元/方降至0.40元/方,板块毛利率达到46.19%,同比提升了5.98个百分点。此外,公司气井建造收入同比大增107%至2.92亿元,也是公司上半年业绩增长的主要原因。

新区块逐步投产,未来业绩增量可期 公司于2017年10月中标山西4区块探矿权,面积为616平方千米,公司的煤层气可开采面积同比提升380.25%至778平方千米。目前,四个新区块均已开始钻井工作,其中柳林石西区块一号勘探井已于今年7月31日成功点火,其管线工程也已开始施工。我们预计随着四个新区块逐步投产,公司未来的产能将迎来较大增长。另外,我们认为今年山西省政府还将下放新的煤层气探矿权,公司煤层气资源量有望进一步增长。

山西燃气集团将助力公司业绩持续高增长 山西燃气集团由公司控股股东晋煤集团投资设立,未来将主导山西省燃气产业整合重组工作。而蓝焰控股作为晋煤集团旗下专门负责煤层气勘探开发的企业,未来可能会通过这一平台加强与中下游的联系,降低中游管输及下游配送对燃气销售的限制,同时也可以为其提供进一步获取上游资源的机会,公司未来的煤层气生产规模也将随之扩大。

居民门站价与非居并轨,公司煤层气售价将提升

18年5月,发改委发布了《关于理顺居民用气门站价格的通知》,要求自今年6月10日起,居民用气门站价与非居民用气并轨,开始实施基准门站价管理。本次调整后,居民用气门站价将有所上调,最大上调幅度不超过0.35元/方。从目前全国的情况来看,居民用气占比约为15%,如果按这一比例进行估算,那么公司的平均售价将提升0.05元/方,对应业绩增量约为0.3亿元。另外,中石油也于今年8月推出了新的保供期天然气价格策略,新的策略主要提高了这段时间非居民用气中非管制气部分的价格。而煤层气作为非管制气的一种,其价格也将在这一时间段大幅提升。

维持买入评级

我们认为,煤层气作为非常规气的一种,其未来发展将充分受益于天然气下游需求的快速增长,而蓝焰控股是晋煤集团旗下专门从事煤层气开采的企业,拥有大量优质的煤层气资源,且未来还将受益于山西燃气集团的成立,资源量有望进一步提升。随着公司新增区块的逐步放量,其未来几年的业绩也将稳步提升。

我们预计,2018-2020年公司收入水平将分别达到21.89亿元、24.85亿元、28.56亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为6.83亿元、8.70亿元、10.75亿元,对应EPS为0.71元、0.90元、1.11元,维持买入评级。

申请时请注明股票名称