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蓝焰控股:气井工程业绩大增,煤层气毛利率创新高

发布时间:2018-09-20    研究机构:兴业证券

公司发布2018年半年度报告:报告期内实现营业收入10.03亿元,同比增24.74%;归母净利润3.29亿元,同比增31.83%;扣非归母净利润3.28亿元,同比增长32.14%。

煤层气业务盈利向好,气井工程业绩大增。报告期内公司实现毛利4.24亿元(+1.17亿),同比增长38.0%,增量主要来自煤层气销售业务(39%)和气井建造工程(47%),其中:

(1)煤层气销售盈利能力增强,本期实现收入5.39亿元,同比增长6.75%;实现毛利2.49亿(+0.46亿),占公司总毛利58.7%(-7.4pct);

毛利增长主要得益于毛利率提升6pct 至46.19%。

(2)气井建造工程业务量增加,本期实现收入2.92亿元,同比增长107.0%,实现毛利1.1亿元(+0.55亿),占公司总毛利27%(+7.7pct);

(3)煤矿瓦斯治理业务发展稳定,实现收入1.41亿元,同比持平,实现毛利0.5亿,毛利率35.2%(+1.34pct)。

销售价格提高+成本管控,煤层气业务毛利率创新高。报告期内,公司根据天然气价格上调的市场形势适时调整煤层气售价,加之成本管控成效明显,本期营业成本同比降低3.92%;毛利率达43.19%,较去年同期增加5.98pct。

新气源:柳林石西区块成功点火,正在钻井11口。7月31日,柳林石西煤层气区块一号勘探井成功点火,该区块煤层气管线正在施工,预计10月底建成。

截至目前,公司2017年新取得的4个区块中正在钻井11口。

控股股东出资设立省级煤层气重组平台,公司或将受益于行业格局整合。2月28日,公司控股股东晋煤集团全资设立山西燃气集团有限公司,作为省级煤层气(燃气)专业化重组平台公司,进行全省燃气产业重组整合工作。

投资建议:给予“审慎增持”评级。在“气化山西”的政策背景下,公司有望通过获得勘探权、加大与外输管道运营商的合作,扩大产销量。同时,煤层气扶持政策(开采企业补贴+增值税退税)持续性、稳定性强,可为公司业绩保驾护航。又考虑到下半年为燃气旺季,达成6.87亿元扣非归母净利润业绩对赌目标基本无虑。我们预测公司2018-2020归母净利润分别为6.99、7.73、8.55亿元,对应EPS 为0.72、0.80、0.88,对应8月30日收盘价PE 分别为16.6、15.0、13.6倍,给予“审慎增持”评级。

风险提示:政府优惠政策发生重大改变,应收账款回款风险。

申请时请注明股票名称