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蓝焰控股:气价提升、工程收入增加,前三季度业绩增51%

发布时间:2018-10-29    研究机构:天风证券

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公司发布2018年三季报,前三季度公司营业收入14.18亿元,同比增23.58%;营业成本8.44亿元,同比增17.41%;归母净利润4.78亿元,同比增50.81%;EPS0.49元。Q3公司营业收入4.15亿元,同比增20.86%;

营业成本2.66亿元,同比增19.44%;毛利率35.90%;归母净利1.49亿元,同比增121.21%。公司前三季度业绩稳定增长的主要原因为:(1)受油气市场利好影响,煤层气售价同比有所提升;(2)公司工程施工量同比增加。

我国天然气供需紧平衡,煤层气具备涨价空间

受“煤改气”等因素影响,18年国内天然气供需处于紧平衡;煤层气销售为市场化定价,当前具备涨价条件,公司煤层气销售价格有望随行就市得到提高。我们测算18年上半年公司气价为1.53元/方,比17年气价1.47元/方高出4.08%。公司8月新增的煤层气销售合同中,气价为1.78-1.79元/方,比公司17年煤层气综合售价高出21%-22%;预计下半年合同金额4856万元,气价在1.78元/方以上,有利于进一步提升公司综合气价。

工程施工订单充沛,提振公司全年业绩

2017年公司气井建造工程营收4.7亿元,瓦斯治理营收2.83亿元,共计7.52亿元。2018年工程订单分别为:气井建造工程4.44亿元,瓦斯治理3.32亿元,共计7.76亿元。上半年,两业务营收分别为2.92、1.41亿元,共计4.33亿元;预计下半年两业务收入分别为1.52、1.91亿元,共计3.43亿元。目前公司在手工程施工订单充沛,对业绩有较好的提振作用。

三费、资产负债率持续降低,Q3现金流明显好转

今年以来,公司加强管理和经营,前三季度三费均有所降低:销售费用0.07亿元,同比降低13.17%;管理费用0.82亿元,同比降低1.57%;财务费用1.04亿元,同比降低16.59%。

截止三季报末,公司货币现金9.94亿元;资产负债率目前已降至49.98%。

Q3公司经营活动产生的现金流量净额2.27亿元,较Q1、Q2明显提高,主要原因为公司部分应收账款收回,同时经营活动现金流出环比减少。前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.76亿元,现金流好转有利于公司后续的投资、经营。

盈利预测:我们预计公司18/19年归母净利为6.88/9.12亿元,EPS为0.71/0.94元,给予公司19年19XPE,目标价17.8元,给予“买入”评级,强烈推荐。

风险提示:新区块进展缓慢,产气销气量不达预期,气价下降

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