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蓝焰控股:山西燃气集团重组方案落地,轻装上阵迎接山西燃气发展...

发布时间:2019-02-21    研究机构:天风证券

事件:山西燃气集团重组方案落地,整合省内外产业资源,并控股上市公司

近日,山西燃气集团首次披露重组整合方案,本次重组一方面将整合省内燃气资产,晋煤集团、太原煤炭气化等将以所持燃气及相关资产向燃气集团增资;另一方面将引进战略投资者,包括省属企业战略投资者,如大同煤矿集团、阳泉煤业集团、西山煤电、山西潞安矿业等,以及省外战略投资者,包括华润燃气、昆仑燃气、香港中华煤气等。

燃气集团将整合省内上中下游燃气资源,激发行业活力;燃气集团轻装上阵,将全力打造山西能源体系支柱产业

本次燃气集团将整合多方资源,逐步构建煤层气(燃气)产业上、中、下游全产业链,2020年,自身煤层气抽采规模将达43亿立方米,与央企合作形成100亿立方米抽采规模,全省煤矿井下瓦斯65-70亿立方米抽采规模,努力实现200亿立方米的产量目标,并配套建设瓦斯发电项目及煤层气抽采装备制造基地。本次重组将整合省内上中下游燃气资源,燃气集团轻装上阵,将激发行业活力,全力打造成山西能源体系支柱产业。

燃气集团将成为公司控股股东,公司发展迎来新机遇

国企改革打造统一天然气产业集团,行业格局整合优化。本次重组后,公司控股股东变更为山西燃气集团,公司发展迎来新机遇。公司作为集团旗下优质的煤层气开采治理公司,有望在山西省煤层气矿业权出让中拿到更多优质的新区块;未来公司与管输公司合作将更紧密,新区块附近已有主干网的,开工建设周期会缩短,排空现象会减弱;同时下游需求也有望提高。公司作为省内煤层气开采治理龙头企业,在未来三到五年迎来更快的发展,产能规模和经济效益都极有可能获得增长。

公司17年新获区块取得突破性进展,未来有望摘得新区块

2017年山西省煤层气探矿权出让,公司获得柳林石西、和顺横岭、和顺西和武乡南共610平方公里的探矿权。2018年新区块勘探开发进展顺利,①柳林石西区块已完成钻井30口,压裂14口;②柳林石西区块管网建设完毕,并具备投运条件,公司将在取得试采证、气井具备投运条件后进行试抽采工作;③和顺西、武乡南成功点火;待开采技术进一步突破后,新区块产量释放,公司业绩有望迈上新台阶。山西省未来仍有13块新区块待出让;燃气集团成立后,公司更具资源优势,有望获得更为优质的新区块。

盈利预测:中国的煤层气产业正处于快速发展的临界点,我们系统性看好非常规天然气上游开发,特别是煤层气即将放量。我们预计公司18/19年归母净利为6.88/9.12亿元,EPS为0.71/0.94元。

风险提示:工程业务订单减少,新区块开采进展缓慢,产气量、销气量不达预期,气价下降,宏观经济下行

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