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蓝焰控股:18年&19Q1公司业绩良好,新区块进展顺利,山燃...

发布时间:2019-04-22    研究机构:天风证券

年公司煤层气售价提升,工程收入增加,带动全年营业收入同比提高

公司发布2018年报:全年营收23.33亿元,同比增22.57%;营业成本14.39亿元,同比增14.64%;归母净利润6.79亿元,同比增38.66%;EPS为0.7元/股,同比增32.08%。Q1-Q4的净利润分别为:1.09、2.2、1.49、2亿元,分别同比增46.24%、25.67%、121.21%、16.3%。公司营业收入同比增加的原因为:煤层气销售价格有所提升,气井建造工程业务量增加。

19Q1公司煤层气量价齐升,营收同比增17.55%

公司发布2019年一季报:Q1营收4.07亿元,同比增17.55%;营业成本2.58亿元,同比增24.55%;归母净利润1.26亿元,同比增14.87%;归母扣非净利润1.25亿元,同比增14.64%;EPS为0.13元/股,同比增18.18%。公司营业收入同比增加主要因为煤层气销量和售价同比均有提高;营业成本增幅大于营业收入增幅,主要原因为在建工程转固使得折旧费同比增加。

新区块进展顺利,柳林石西管网已具备投运能力,期待19年获得试采证

截至2019年3月底,新区块进展顺利:①柳林石西:累计完钻34口井,累计压裂18口,并进行了试气成功点火;目前区块管网已经具备投运能力。②武乡南:累计完钻13口井,压裂10口井,进行了试气试验,并陆续点火成功;③和顺横岭:累计完钻3口井,累计压裂1口井;④和顺西:正在进行放点工作,累计放点13个。年报显示,柳林石西、武乡、和顺横岭的开发进展已经达到53.4%、32.4%、22.88%;公司已开展柳林石西、武乡南试采证的申报工作,待审批通过后既可试采。

山西燃气集团推进中,公司将受益于上中下游资源整合,迎来发展新机遇

山西燃气集团的本次重组,将在上游将整合晋城等现有区块,加大与拥有气源的央企、省内煤炭企业合作,力争3-5年内形成30-50亿方/年的新增产能;在中游将按市场化原则,积极与国新能源等中游管网企业建立多样化的合作关系;在下游将积极拓展城市燃气市场,并积极引入更市场化的城燃公司,以激发市场活力。目标到2020年,自身煤层气抽采规模达43亿方,与央企合作形成抽采规模100亿方,全省煤矿井下瓦斯抽采规模65-70亿方,产量达到200亿方。目前燃气集团为公司大股东,公司作为省内煤层气开采治理龙头企业,未来有望获得更多优质煤层气区块,与管输公司合作将更紧密,提高终端产品销量,在未来三到五年迎来更快发展。

18年资产负债率下降4.9pct,预计19年营收23亿元,目前工程订单5.6亿元

2018年,公司非公开发行7亿元公司债券(票面利率为6.55%),融资租赁获得1亿元借款,报告期末资产负债率为50.75%,较期初下降了4.9pct。2019年,公司预计完成固定资产投资30亿元,营收23亿元。目前已签工程订单有5.58亿元。

盈利预测:根据公司新区块的进展情况,我们调整对公司的盈利预测,将公司19、20年归母净利润从9.12、10.9亿元下调到7.32、8.35亿元,EPS从0.94、1.13元调整到0.76、0.86元。

风险提示:工程业务订单减少,新区块开采进展缓慢,气量气价不达预期。

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