蓝焰控股(000968.CN)

蓝焰控股:瓦斯治理持续贡献业绩,中标四个勘探区块增产可期

时间:17-10-23 00:00    来源:联讯证券

事件

2017年10月19日晚间,蓝焰控股(000968)披露2017年三季度报告,前三季度公司实现营业收入11.47亿元,同比增长27.78%;实现归母净利润3.17亿元,同比增长79.63%;基本每股收益为0.35元,同比下降7.89%。

三季度瓦斯治理收入继续增长,公司四季度业绩有望大幅提升

蓝焰控股2017年第三季度实现营收3.43亿,同比增长11.85%,其中,实现瓦斯治理收入0.72亿,占比20.99%,较上半年占比提高3.58个百分点。以煤层气销售补贴为基础计算得公司第三季度煤层气销售量为1.51亿立方米左右,占上半年销售量的46%左右,主要受7-9月高温天气影响,天然气消费需求缩减,煤层气销售受到影响,四季度即将进入取暖季,燃气需求旺盛,该项收入有望较快回升。

由于三季度工程未全部结算,去年同期有增值税退税确认,本期实现利润无法完全确认,公司利润水平受到影响,归母净利润同比微跌0.37%。考虑到工程款年末结算及增值税退税补贴或于年度内到账,四季度利润有望提升。

前三季度期间费用率下降,盈利能力增强

2017年1-9月,公司销售费用同比下降66.63%;管理费用减少4089万,同比下降29%;公司期间费用率由去年同期的32.04%下降到20.32%,公司对成本支出及日常费用的严格管控收效显著,同期公司的归母净利率从27%上升至27.63%,盈利能力增强。

中标四个煤层气勘探区块,长期增产可期

10月19日,山西省国土资源厅公布10个煤层气勘查区块中标结果,公司中标四个区块的第一候选人,其中蓝焰控股中标顺横岭区块(271.15平方千米),公司全资子公司蓝焰煤层气中标柳林石西区块(50.52平方千米)、和顺西区块(91.18平方千米)和武乡南区块(203.16平方千米),合计勘探区域约616.01平方千米,未来产量有望大幅增长。据规划,2018年山西省仍将有10-20个煤层气区块公开招标,蓝焰控股作为省属国企中标预期强烈。

盈利预测与投资评级

蓝焰控股作为A股唯一上市的煤层气公司,将长期受益于国家扶持煤层气发展的政策。短期内,随着取暖季到来,气价有望上涨,助推四季度煤层气销售业绩增长。我们预计2017-2019年,公司营业收入分别为15.68亿元、20.36亿元、24.17亿元,EPS分别为0.59元、0.78元、0.92元,最新收盘价对应PE分别为27倍、21倍、18倍,维持“增持”评级。