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民生证券环保2019策略:燃煤需求回落确定 看好火电业绩修复

发布时间:2019-03-26 15:50    来源媒体:金融界

内容摘要:2019年最看好火电盈利修复

火电:煤价回落趋势确定,业绩有望持续修复。当前火电企业业绩对于点火价差的敏感性明显高于利用小时等因素,2019年电价上下皆难,预计调控重点仍是煤价。2016年末以来六大发电集团日耗与煤价波动开始呈现强相关性,仍是重要研究指标。短期来看,2017年开始的环保限产是日耗季节性异常波动的主导因素,由于2019年供暖季结束后工业企业补库的需求可能较弱,我们看好届时用电需求回落带动煤价重新进入下降通道。长期来看,虽有运力、进口平控和环保三大扰动因素,但动力煤需求回落确定,新增产能充沛,煤价长期回落趋势无须多虞。个股方面,建议关注高分红的华能国际(行情600011,诊股),推荐PB历史低位的华电国际(行情600027,诊股)。

燃气:季节性价差将持续,复合型企业具备优势。2018年前10月天然气表观消费量同比增长17%,"煤改气"、城乡气化率提升、清洁供暖、天然气发电等因素驱动下,保守估计未来两年的行业复合增速仍在13%以上。供给来看,页岩油气革命的成功将带来美国2030年前14万亿立方英尺的LNG出口增量,远期来看国际天然气将维持宽松的供应格局。但国内短期供给仍偏紧,调峰能力建设不足,LNG到岸冬夏价差将持续。由于顺价存在压力,城燃商利润多被侵蚀,未来具备廉价气源的复合型企业将享有竞争优势。个股方面推荐燃气消费量增长空间较大,调峰站已建设完成的深圳燃气(行情601139,诊股)以及煤层气开采领军企业蓝焰控股(行情000968,诊股)。

环保:静待融资环境改善,看好监测服务需求提升。2018年融资环境收紧,前10月低等级信用债利差呈现持续走扩态势,环保民企融资压力持续加大,工程类环保企业Q3业绩和利润有一定下滑。而随着支持民企融资的政策接连出台,同时PPP清库暂告一段落,未来合规环保项目的落地有望加速。6000亿水环境治理PPP项目亟待落地,后续仍有广阔的市场空间。个股方面推荐国祯环保(行情300388,诊股)和先河环保(行情300137,诊股)。

风险提示:

1、用电需求超预期增长;2、运力增长不及预期;3、天然气供应增长不及预期;4、融资环境改善情况不及预期。

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